2.上海明確2014年重點工作安排 自貿區建設居首位

10日舉行的一季度上海市政府工作會議上，上海市政府2014年重點工作安排揭曉，其中，上海自貿區建設被列為各項工作之首。2014年上海市政府重點工作包括21個重要方面，內容除了自貿區建設，還包括推進上海國際金融、航運、貿易中心的建設，深化國資國企改革、加強生態環境建設、全面推進智慧城市建設等各個方面。根據安排，2014年上海將全力建設中國（上海）自由貿易試驗區，以制度創新為核心，儘快形成與國際規則相銜接的制度框架。（以上訊息對於自貿區是長期利好，但經過去年大炒一波後，主流資金潰散，持續活躍難度大。更多會是個股機會。）

二.個股研報精讀(本欄為精選研究機構個股報告.全部為轉摘.不構成買入建議)

眾信旅遊 （國泰君安）

公司系長途出境遊藍海龍頭,與歐洲等地長期合作塑戰略粘性。開發短線出境市場帶來外延增長。批零一體化戰略和O2O 模式,介入零售端,可及時掌控市場需求並削弱平臺商議價能力,系通往旅行社龍頭之路。較好現金流和較長應收款賬期,保證業績增長。治理好和品牌優勢提升估值。預計2013-15年EPS1.5/2.01/ 2.59元,CAGR30%,12個月目標價77.7元,對應2015年30xPE。 旅遊服務產業鏈分工,旅行社看上游目的地資源掌控,平臺商看下游。①旅行產品本質是服務,消費時間長、環節多,品牌、產品和服務的差異化帶來市場格局多樣化。未來市場格局將是:旅行社垂直一體化、批發為主,其價值在於對上游資源掌控。②平臺商直銷標準化產品如機票酒店,某一目的地度假產品將向當地最強旅行社批發。 歐美目的地的要素戰略粘性塑核心壁壘,經驗優勢助力短線市場開發。①以長線出境起家,與歐美目的地長期合作帶來強戰略粘性,市場份額近10%仍有空間。②當前短線出境遊規模大、增速快、集中度低。公司十多年出境遊積累的研發銷售團隊、與供應商關係、客戶資源,有利於拓展短線市場。預計2013-15年批發營收CAGR 近30%。 批零一體戰略和O2O 模式,及時掌控使用者需求並削弱平臺議價能力,通向龍頭之路。國際表明,批零一體化戰略和O2O 模式是通向龍頭之路[見深度《旅遊服務專題(1)掘出境遊藍海 縱向整合與O2O 塑龍頭》2014.1.6]。根據公司布點計劃,預計2013-15年零售CAGR 40%。 風險提示:市場競爭加劇,經濟/政治/疫情/災害等不可抗力因素影響。

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