第二是對上市公司未來贏利的預測相當困難。雖然我們散戶不具備專業知識，但我們也大可不必為此感到自卑，那些所謂的專業人士雖然EPS⑦、ROE⑧之類的符號能搞出來一大堆，也不是就拿到了童話中的水晶球，可以窺視未來。預測未來是件吃力不討好的事，隨機事件的影響、宏觀經濟的變化、上市公司原始資料有誤等因素，都會影響到預測的正確性。可以說，價值的計算既是一門科學，也是一門藝術。但可惜的是，真正掌握這門技術的人是鳳毛麟角，不但非專業人士做不好，專業人士也“專業”不到哪裡去。可以這麼說，基本面分析猶如股市的天氣預報，雖然其原理是科學的，但由於人類知識的侷限，仍不可能對上市公司贏利作出精確的預測。並且與天氣預報類似，基本面分析也是時間越近預測的準確性越高、時間越遠則準確性大大降低。而顯然，對於投資決策而言，近期的情況本來就相對明瞭，只有遠期的預測才更為重要。

第三點，我認為也許是最重要的原因，是價值投資觀念的普及。根據“博弈定律”，當價值投資被市場認可之後，絕大部分投資者會按照這套理論來進行操作，這會造成什麼結果呢？理論上，不會再有價格偏離價值的情況出現，因為一旦價格低於價值，價值投資者就會大量買入，一直到股價上升到等於價值；而價格高於價值時，他們又會大量賣出，直到二者相等。從而，價值投資者將找不到具有“安全邊際”的投資物件。一個類似的情況是，機率論比賭博晚出現長達數百年之久，機率論專家伊恩·哈金研究了機率論出現之前的賭博情況，得出這樣一個結論：“在當時，誰只要有少量的機率論知識，他也能在一週之內贏得整個高盧。”但現在呢？雖然我讀本科時機率論考了97分，但上次在澳門葡京賭場遊玩，我也沒敢牛皮哄哄地拿出我的機率論成績單來叫印度保安給我開間VIP房。實際上，我只是躲在角落裡玩兩港幣一次的角子機，而我的機率論知識並沒有幫我賺到錢，我跟絕大部分的賭徒一樣，為澳門的GDP作出了一點自己微薄的貢獻——顯然，角子機的設計者本身已經應用了機率論的知識，賭徒不可能再依靠這些知識贏過角子機。當然，不存在具有“安全邊際”的投資物件只是理論上的情況，在現實中，由於種種原因，例如人們對“價值”的認識並不統一、因為情緒原因而不能理性地作出投資判斷等，市場上還是總會有投資機會存在，但具有“安全邊際”的股票會越來越少，“安全邊際”的幅度會越來越小。從而，只有價值投資的絕頂高手才有可能獲得超額收益，而一般人即使運用了價值投資的方法，也很難跑贏指數。

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