日期：2010-08-06 13:43:47

高利潤的槓桿

在20世紀七八十年代的美國，由於通貨膨脹和高利率，銀行都很難賺到利潤；相反，新建立的貨幣市場基金卻有著很高的投資回報，誘惑著存款資金全部湧向那兒。另外，在80年代初，許多銀行野心勃勃地貸款給拉丁美洲國家，但那些國家沒有好好地管理這些貸款，導致了數億美元的貸款遭遇違約。從80年代中期至90年代初期，儲貸危機造成745家銀行倒閉，納稅人因此承擔了1 300億美元的資金損失。

面對金融市場的變化無常和儲貸機構的金融欺騙行為，政府最終不得不以財政（融資）手段來解決危機。無奈之下，決策者設立了一個叫清債信託公司（Resolution Trust Corporation，簡稱RTC）的機構。清債信託公司優雅地採用了一種金融技術手段——證券，將利息和本金以交易的形式出售給投資者。由此，一個新的群體，證券投資者出現在儲貸危機中，他們變成了貸款的擁有人，有權獲得利息和本金。於是，證券化便一發不可收拾，從汽車貸款到商業抵押貸款，全都被包裝成證券，出售給廣大的投資者。證券化竟出人意料地解決了儲貸危機，減輕了納稅人的負擔，簡直是振奮人心之舉。

然而證券化並不是清債信託公司首先使用的，開創者的榮耀要歸於“兩房”，以及聯邦住房管理局（FHA）。不過，是清債信託公司首先證明證券技術適用於所有商業型別的貸款。不僅如此，清債信託公司為了使證券化通行無阻，還建立了一套法律和會計規則，以及投資者從事證券交易所需要的基礎設施。到了20世紀90年代中期，清債信託公司由於運營出現問題倒下了，於是，華爾街興高采烈地接過了證券化的方向盤。

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