日期：2012-03-23 17:35:35

上市保薦人引入競爭機制會劣幣逐良幣

3月16日，證監會公佈了保薦業務監管新規則，其中最引人關注的，就是採納了“2+2”模式。在此之前，一家企業的發行工作由兩位保薦人共同負責，兩位保薦人可以在主機板和創業板各有一家在審企業，新規則之下，允許兩位保薦人同時在主機板和創業板各有兩家在審企業。保薦通道翻番，間接緩解了當前保薦人緊缺的問題，保薦人之間的競爭應當加強，有人藉此認為進入了保薦人的競爭會使得市場進入良性迴圈。

在這裡本人認為市場的競爭只不過是一箇中性詞，不要把市場競爭變得神聖化，因為在非合作博弈下的市場競爭完全可以出現囚徒效應走到法規制定者希望的反面，這裡關鍵是看競爭的標準，是提供更優的價格、更好的保薦質量還是更多的掩蓋問題。

對於普通的老百姓和股民大家當然希望保薦人的競爭是以更好的保薦質量為基礎的，但是大家都知道保薦人所面對的市場不是普通的投資者而是要上市的企業，這些企業選擇保薦人是什麼標準？一個是錢要支付的少，另外一個就是能夠為企業掩蓋問題不找企業麻煩，對於一個企業上市的利益極其巨大，保薦費用不是主要考慮的問題，能夠確保上市才是關鍵，怎樣確保上市呢？就是能夠為企業掩蓋問題、不找企業麻煩才是關鍵，如果要提高保薦質量的話肯定要找企業麻煩揭露企業問題的，這樣的保薦人企業能夠選擇嗎？這樣的競爭的標準一定是一個昏暗的標準，引入這樣的競爭一定是走向初衷的反面，原來保薦人怕擔責任不幹的事情，原來是保薦人稀缺企業只得接受的事情，在保薦人的競爭和收費減少的壓力下，最終的結果就是現在保薦人可以配合企業了，因此這樣的競爭不是一個好事情。

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